엑손에 대한 엔진 No. 1의 큰 승리는 기후 변화에 맞서 싸우는 활동가 헤지 펀드를 보여줍니다

Exxon Mobil 사인은 Mont. Billings에있는 Billings Refinery 앞에 있으며 배경에는 연기 더미가 있습니다.하나의 가장 비싼 월스트리트 주주 싸움 기록에 따르면 헤지 펀드와 다른 투자자들이 지속 가능성을 보는 방식에 큰 변화가있을 수 있습니다.

Exxon Mobil Corp.는 소위 대리 싸움 엔진 No. 1로 알려진 헤지 펀드에서 에너지 거인의 비난 성능 저하 최근 몇 년 동안 "탈탄 소화 세계"로의 전환에 실패했습니다. 26 년 2021 월 XNUMX 일 투표에서 Exxon 주주들은 XNUMX 명의 이사 중 최소 XNUMX 명을 승인 엔진 1 호가 지명되어 석유 회사에 큰 타격을 입혔습니다. 투표가 진행 중이며 더 많은 헤지 펀드의 후보자들도 곧 임명 될 수 있습니다.

주주 가치에 초점을 맞추고 있지만 엔진 No. 1은이를 위해 지구를 구하다 기후 변화의 파괴로부터. 그것은되었습니다 약속을 추구 2050 년까지 엑손에서 탄소 중립으로.

As 비즈니스 지속 가능성 학자, 우리는 할 수 없다 에너지 회사의 주주 (특히 헤지 펀드)가 기후 변화에 대처하지 못한 기업이 주주 가치를 어떻게 훼손했는지 보여주는 데 매우 효과적이고 강력했던 때를 회상합니다. 그렇기 때문에이 투표가 기업을보다 지속 가능한 비즈니스 관행으로 유도 할 수있는 투자자들에게 전환점이라고 생각합니다.

구조를 위해 자금을 헤지?

지구를 구하기위한 기후 전략은 헤지 펀드에게는 이상한 놀이입니다. 이러한 투자 회사는 기업이 이러한 유형의 투자를 중단하여 빠른 수익을 거둘 수 있도록하는 것으로 더 잘 알려져 있습니다.

우리 중 한 명이 수행 한 최근 연구에 따르면 활동가 헤지 펀드 기업을 표적으로 삼는 경향이있다 이러한 유형의 지속 가능성 이니셔티브에 더 많은 자원을 소비합니다. 즉, 그들은 영향력을 얻기 위해 회사의 주식을 매입 한 다음, 다른 투자자들이 주주들에게 더 많은 현금을 돌려주기 위해 요구하는 효율성 향상과 비용 절감 프로토콜에 동참하도록 설득합니다. 후속 연구에 따르면 기업은 지출을 삭감하다 헤지 펀드가 참여한 후 XNUMX 년 이내에 지속 가능성 이니셔티브에 대해

즉, 헤지 펀드는 기후 변화 나 회사의 미래 수익성과 같은 장기적인 우려가 아닌 단기 수익에 중점을 둡니다. 그리고 이것은 헤지 펀드가 근본적으로 작동하는 방식 때문입니다.

헤지 펀드는 일반적으로 투자자 (종종 부유 한 개인 및 기관 투자자)에게 비용을 청구합니다. 투자 이익의 1 % 삭감에 추가로 2 % ~ 20 %의 관리 수수료. 그 대가로 이러한 고객은 시장을 크게 능가하는 빠르고 상당한 수익을 기대합니다..

엔진 No. 1, 새로운 유형의 헤지 펀드?

이것이 엔진 No. 1의 전투를 흥미롭게 만드는 이유입니다.

기술 투자자 인 Chris James가 다른 헤지 펀드 업계 베테랑 2020 명과 함께 엔진 No. 1을 출시 한 직후 인 XNUMX 년 XNUMX 월 초에 시작되었습니다. 회사는 "장기적인 가치 창출을 위해 특별히 제작 자본주의의 힘을 활용함으로써.”

엔진 No. 1의 첫 번째 사업 순서는 세계 최대 에너지 회사 중 하나 인 Exxon Mobil과의 싸움이었습니다. 그것 회사 이사회에 편지를 보냈습니다. 7 년 2020 월 0.02 일, 청정 에너지에 초점을 맞추고 이사회를 흔들어달라고 촉구했습니다. 이는 지분 XNUMX %에 불과한 신생 투자 회사를위한 과감한 조치입니다. 거의 250 억 달러에 달하는 회사.

그러나 Exxon은이 전략의 명백한 목표였습니다. 그것 뒤처져 있었다 개발 중 저탄소 연료 수년간 잘못된 정보를 조장했습니다. 수십 년 동안 기후 변화에 대한 인간의 영향에 대해

Exxon이 탄소 중립으로의 전환을 거부 한 후 엔진 1 번 정식 출시 1870 월에 회사의 전략 변경을 강제하기위한 대리 전투는 XNUMX 년으로 거슬러 올라갑니다. John D. Rockefeller는 Standard Oil Company를 설립했습니다..

대리 싸움은 주주 그룹이 투표 형태로 다른 투자자로부터 충분한 지원을 얻어 회사가 원하는 것을하도록 강요비용 절감이든 전략 변경이든 상관 없습니다.

엑슨이 말했다 35 만 달러 지출 예상 대리 전투를 처리하는 데 평소보다 더 많은 비용; 안타깝게도 Exxon의 비용을 늘림으로써 이는 실제로 투자자가 부담하는 비용입니다. 엔진 No. 1은 비용을 30 천만 달러에 넣었습니다. 일부 추정에 따르면 총 비용은 100 억 달러를 초과했습니다.

엔진 No. 1은 석유 거인의 이사회 더 많은 청정 에너지 경험을 가진 XNUMX 명의 개인과 함께. 헤지 펀드는 또한 기업 지배 구조 개혁, Exxon의 기후 행동 계획 검토 및 회사의 재정에 미치는 영향에 대한 검토, 환경 및 로비 활동에 대한 공개 공개를 모색하고있었습니다.

투표 전에도 캠페인은 이미 Exxon의 사업 방식을 바꾸고있었습니다. 지난 몇 달 동안 Exxon은 휴스턴의 100 억 달러 탄소 포집 프로젝트새로운 벤처를 통해 저공해 기술에 3 억 달러를 투입.

엑슨은 이러한 투자가 1 호 엔진의 압력 때문이라고 부인하지만 헤지 펀드가 촉매제가 아니라고 믿기 어렵다. 이것들은 엑손이 최근 몇 년간 지속 가능성에 대해 제안한 가장 큰 투자, 그들은 헤지 펀드의 압력과 새로운 미국 대통령 선출 직후에 왔습니다. 기후 변화와의 싸움을 우선시 한.

새로운 이니셔티브의 또 다른 가능한 이유는 Engine No. 1의 캠페인이 California Public Employees 'Retirement System 및 New York State Common Retirement Fund와 같은 다른 주요 Exxon 투자자로부터 상당한 지원을 받고 있었기 때문입니다. Exxon이 지체되는 지속 가능성 전략에 대해 뭔가를해야한다는 추가적인 압력.

따라서 1 번 엔진과 제안 된 기후 계획에 대한 반발에도 불구하고 지속 가능성 계획에 대한 Exxon Mobil의 관심은 분명 깜짝 놀랐습니다.

그것이 모두 의미하는 것

그렇다면 엔진 No. 1이 실제로 이것을하는 이유는 무엇이며 그 동기가 중요합니까?

회사는 지속 가능성과 청정 에너지에 대한 더 많은 투자를 추진하고 있지만,이 싸움을 주도하는 것에 대한 성명서의 초점은 대부분 주주 가치에 관한 것입니다. 과 많은 요구 사항더 나은 장기 자본 배분 전략, 주주 가치를 높이기위한 계획 및 "잘못 조정 된"경영진 보상과 같은 것은 전형적인 헤지 펀드의 플레이 북.

여기서 근본적으로 다른 점은 헤지 펀드가 지속 가능성과 장기 이익 사이의 연결을 강조하고 있다는 것입니다. Exxon이 재정 상태가 악화되고 있습니다 저탄소 기술에 대한 투자 실패 때문입니다.

또는 헤지 펀드처럼 Exxon은 글로벌 경제에서 장기적인 미래를 희생하면서 화석 연료의 단기 이익에 집중 해 왔습니다. 지속 가능성을 중시합니다. 그리고 탄소 집약적 인 활동에 대한 벌금.

더욱이 XNUMX 개의 가장 큰 미국 연금 기금BlackRock, 자산이 7.4 조 1 천억 달러에 달하는 세계 최대의 투자 관리자 인 Engine No. XNUMX에 합류하면 바람이 불고있는 방향을 알 수 있습니다.

따라서 투표 자체는 여기서 이야기가 아닙니다. 활동가 헤지 펀드의 무게입니다. 가장 강력한 형태의 주주 행동주의 – 지속 가능성을 위해 변화하고있는 것 같습니다. 우리가 볼 수 있듯이 이는 저탄소 에너지 전환에 투자하지 않는 기업과 경영진이 점점 더 분노를 일으킬 위험이 있음을 의미합니다.

저자에 관하여

Mark DesJardine, 전략 및 지속 가능성 조교수, Penn State

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